Riesgo divisa: ¿ETF cubierto o sin cubrir?
Si inviertes en un fondo global desde euros, una parte importante de tu dinero está en otras monedas, sobre todo dólares. Aunque el fondo cotice en euros, el tipo de cambio influye en tu rentabilidad. Los ETF cubiertos (*hedged*) eliminan buena parte de ese efecto a cambio de un coste. ¿Compensa?
- La divisa del ETF (en la que cotiza) no es lo que importa: importa la moneda de los activos que contiene.
- Un índice mundial tiene habitualmente en torno a dos tercios en dólares.
- Si el dólar se deprecia frente al euro, tu rentabilidad en euros baja, y al revés.
- La cobertura cuesta aproximadamente la diferencia de tipos de interés entre las dos monedas.
- En renta variable a largo plazo suele no cubrirse; en renta fija extranjera, cubrir es lo habitual.
De dónde viene el riesgo
Un ETF del MSCI World que cotiza en euros sigue comprando acciones en dólares, yenes o libras. Si las acciones estadounidenses suben un 10 % en dólares, pero el dólar cae un 10 % frente al euro, tu ganancia en euros es aproximadamente nula.
La moneda de cotización solo determina en qué divisa ves el precio; el riesgo divisa lo determinan los activos de dentro.
Un ejemplo
Inviertes 10.000 € en un fondo global con un 70 % en dólares. En un año, las acciones suben un 8 % en sus monedas y el dólar se deprecia un 10 % frente al euro:
Cuánto cuesta cubrir
Un ETF cubierto usa contratos a plazo para fijar el tipo de cambio cada mes. Su coste aproximado es la diferencia entre los tipos de interés de las dos monedas: si los tipos en dólares están por encima de los del euro, cubrir cuesta; si están por debajo, cubrir puede incluso sumar.
Además, los ETF cubiertos suelen tener un TER algo mayor y son menos numerosos, con menos patrimonio.
Renta variable: normalmente sin cubrir
En plazos largos, el efecto divisa en acciones tiende a compensarse y muchas empresas globales ya tienen ingresos en varias monedas. Además, el dólar suele apreciarse en las crisis, lo que amortigua las caídas de una cartera en euros sin cubrir.
Por eso, para la parte de acciones de largo plazo, lo habitual es no cubrir: menos coste y más diversificación.
Renta fija: normalmente cubierta
En bonos la situación cambia. Su rentabilidad es baja y estable, y las oscilaciones de la divisa pueden ser mayores que la propia rentabilidad del bono. Un fondo de bonos globales sin cubrir se comporta casi como una apuesta de divisas.
Si quieres renta fija extranjera para estabilizar la cartera, la versión cubierta a euros es la opción habitual. Ver renta fija.
Preguntas frecuentes
¿Qué es un ETF hedged o cubierto?
Un ETF que usa derivados para neutralizar el efecto del tipo de cambio entre la moneda de sus activos y la moneda de la clase (por ejemplo, el euro).
¿Me afecta el dólar si mi ETF cotiza en euros?
Sí. Lo que importa es la moneda de las acciones que contiene el fondo, no la moneda en que cotiza.
¿Cuánto cuesta cubrir la divisa?
Aproximadamente la diferencia entre los tipos de interés de ambas monedas, más un TER algo superior en muchos casos.
¿Debo cubrir la divisa en mi fondo indexado global?
Para renta variable a largo plazo, lo habitual es no cubrir. Para renta fija extranjera o para horizontes cortos, cubrir suele tener más sentido.