Deuda de una empresa: deuda neta/EBITDA, cobertura y vencimientos
La deuda no es mala en sí: bien usada, permite crecer más rápido. El problema aparece cuando el negocio empeora o los tipos suben y la empresa no puede pagarla o refinanciarla. Tres medidas te dicen casi todo: cuánta deuda tiene frente a lo que genera, cuánto le cuesta y cuándo vence. Usaremos una empresa ficticia, Ejemplo S.A., con las mismas cifras en toda esta serie de artículos, para que puedas ver cómo encajan la cuenta de resultados, el balance y el flujo de caja.
- Deuda neta = deuda financiera − caja.
- Deuda neta / EBITDA: años de EBITDA necesarios para pagar la deuda. Por encima de 3-4 veces exige cuidado.
- Cobertura de intereses (EBIT / gastos financieros): cuántas veces cubre el resultado los intereses.
- El calendario de vencimientos dice si hay riesgo de refinanciación en los próximos años.
- Los niveles razonables dependen del sector: una eléctrica regulada tolera más deuda que una tecnológica cíclica.
Las cifras de Ejemplo S.A.
Con los datos de su balance y su cuenta de resultados:
Cómo interpretar deuda neta/EBITDA
Como referencia general:
La cobertura de intereses
Una cobertura de 6,5 veces significa que el resultado de explotación podría caer más de un 80 % antes de no poder pagar los intereses. Por debajo de 3 veces el margen es estrecho, y por debajo de 1,5 veces la empresa depende de que nada salga mal.
Ojo con los tipos de interés: si la deuda es variable o vence pronto, una subida de tipos reduce la cobertura aunque el negocio no cambie.
Los vencimientos
Dos empresas con la misma deuda pueden tener riesgos muy distintos según cuándo tienen que devolverla. En las cuentas anuales, la memoria detalla el calendario de vencimientos. Busca:
- Concentración de vencimientos en uno o dos años.
- Deuda a corto plazo alta frente a la caja disponible.
- Proporción de deuda a tipo fijo frente a variable.
- Líneas de crédito disponibles no dispuestas, que dan margen.
Lo que el ratio no cuenta
- Los arrendamientos a largo plazo funcionan como deuda aunque a veces se presenten aparte: revisa si están incluidos.
- Las pensiones comprometidas con empleados pueden ser una deuda relevante en algunas empresas.
- El EBITDA puede ser muy variable en negocios cíclicos: calcula el ratio con un EBITDA medio de varios años, no con el de un año récord.
Preguntas frecuentes
¿Qué es la deuda neta?
La deuda financiera de la empresa menos su caja y equivalentes. Es lo que realmente debería si usara toda su caja para pagar deuda.
¿Qué ratio deuda neta/EBITDA es bueno?
Por debajo de 2-3 veces suele ser cómodo en la mayoría de sectores. Por encima de 4 veces es alto salvo en negocios muy estables o regulados.
¿Qué es la cobertura de intereses?
El resultado de explotación (EBIT) dividido entre los gastos financieros. Indica cuántas veces puede pagar la empresa sus intereses.
¿Una empresa con caja neta es siempre mejor?
Es más segura, pero no necesariamente mejor inversión: demasiada caja sin uso puede reducir la rentabilidad para el accionista.