Cómo analizar el balance de una empresa
Si la cuenta de resultados es la película del año, el balance es la foto de lo que la empresa tiene y lo que debe en un día concreto. Es donde se esconden los riesgos que no aparecen en el beneficio: deuda, falta de liquidez o activos que valen menos de lo que dicen los libros. Usaremos una empresa ficticia, Ejemplo S.A., con las mismas cifras en toda esta serie de artículos, para que puedas ver cómo encajan la cuenta de resultados, el balance y el flujo de caja.
- Activo = pasivo + patrimonio neto: lo que la empresa tiene se financia con deuda o con dinero de los accionistas.
- Separa corto y largo plazo: una empresa rentable puede tener problemas si no puede pagar lo que vence este año.
- Calcula deuda neta, fondo de maniobra y ratio de liquidez.
- Revisa el fondo de comercio: si es grande, parte del activo depende de adquisiciones pasadas.
- Compara varios años: la tendencia de la deuda importa tanto como su nivel.
La estructura del balance
Balance de Ejemplo S.A. a cierre de año, en millones de euros:
Los ratios esenciales
- Deuda neta = deuda financiera − caja = 500 − 100 = 400 M€.
- Deuda neta / EBITDA = 400 / 180 = 2,2 veces: la empresa tardaría algo más de dos años de EBITDA en pagar su deuda. Ver deuda neta/EBITDA.
- Fondo de maniobra = activo corriente − pasivo corriente = 400 − 300 = 100 M€. Positivo: lo que vence a corto plazo está cubierto por activos que se convertirán en caja pronto.
- Ratio de liquidez = 400 / 300 = 1,33.
- Apalancamiento = deuda financiera / patrimonio neto = 500 / 600 = 0,83.
- ROE = beneficio neto / patrimonio neto = 82,5 / 600 = 13,75 %. Ver ROE.
El fondo de comercio y los intangibles
El fondo de comercio aparece cuando una empresa compra otra pagando más que su valor contable. No se puede vender por separado ni sirve para pagar deudas. Si la adquisición sale mal, se deteriora y el patrimonio neto cae de golpe.
En Ejemplo S.A., el fondo de comercio (200) es un tercio del patrimonio neto (600): no es alarmante, pero conviene saber de qué compras procede y si esos negocios van bien.
El circulante: clientes, existencias y proveedores
Las cuentas de circulante dicen mucho de la calidad del negocio:
- Clientes que crecen más rápido que las ventas: la empresa cobra cada vez más tarde, o vende con condiciones más laxas para crecer.
- Existencias que se acumulan: puede haber producto que no se vende.
- Proveedores que financian a la empresa: algunos negocios (distribución, por ejemplo) cobran antes de pagar y operan con fondo de maniobra negativo sin que sea un problema.
La pregunta es siempre la misma: ¿encaja con el modelo de negocio y con los competidores?
Señales de alarma
- Deuda que crece año tras año más rápido que el EBITDA.
- Mucha deuda a corto plazo y poca caja: dependencia de refinanciar.
- Patrimonio neto negativo o cayendo sin explicación (salvo recompras masivas de acciones, que también lo reducen).
- Fondo de comercio mayor que el patrimonio neto.
- Cuentas a cobrar o existencias que se disparan frente a las ventas.
Preguntas frecuentes
¿Qué es el balance de una empresa?
El estado financiero que muestra en una fecha concreta lo que la empresa tiene (activo), lo que debe (pasivo) y lo que pertenece a los accionistas (patrimonio neto).
¿Qué es el fondo de maniobra?
La diferencia entre activo corriente y pasivo corriente. Si es positiva, los activos a corto plazo cubren las deudas a corto plazo.
¿Cuánta deuda es demasiada?
Depende del sector y de la estabilidad del negocio. Como referencia, una deuda neta por encima de 3-4 veces el EBITDA exige un análisis cuidadoso.
¿Qué es el fondo de comercio?
La diferencia entre lo que una empresa pagó por otra y su valor contable. Se deteriora si la compra no rinde lo esperado.